罕見風暴！“美債火山”持續噴發，全球風險資產受到嚴重沖擊！
發布時間：2023-10-16
近期，美債收益率飆升，尤其是長期債券，被市場稱為“美債火山”（Bondcano）爆發。在這一背景下，美元指數上升至105.7，走出罕見的“十周連陽”。與此同時全球全球風險資產也遭受到嚴重沖擊。日前，美國勞工部公布了9月非農就業人口變動及失業率數據。截止到9月底，美國非農就業人數增加33.6萬，較預期的17萬大幅增長，遠高于8月的18.7萬。強勁的經濟數據疊加就業數據，加大了美聯儲年末進一步加息的預期，導致美債價格跳水、收益率拉升，30年期美債收益率一度突破5%，10年期美債收益率一度逼近4.9%，繼續刷新2007年以來最高紀錄。因此可以說，當前市場明顯在交易美債“熊陡”，即在收益率上漲的情況下，長端收益率上行速度快于短端。在過去很長一段時間，美債處于倒掛狀態，如今的“熊陡”導致收益率曲線走平，可以理解為“倒掛解除”。在“陡峭化交易”中，投資者買入短債，做空較長期的債券。對此，摩根大通國際利率策略主管Fabio Bassi表示，這是典型的周期末交易，預計下個季度，將有更多人開始為“陡峭化交易”做準備。分析師則表示，造成這種走勢的一個關鍵因素是，人們越來越相信美國經濟可能會避免嚴重衰退。幾個月前，華爾街投資大佬Bill Ackman發聲表示高調做空美債，自此美債收益率持續飆升（對應價格下跌），10年期美債收益率從5月的3.2%附近一路升至目前的4.5%以上，這令一眾債券多頭巨虧。上周，美聯儲不得不再次重申，不排除今年再次加息的可能性，并且利率將在較長時期內保持較高水平。美聯儲表示，盡管通脹最終可能會回落，但在過去兩年中，市場對其軌跡的預測能力無疑并不穩定。“因此，我們必須為10年期美債收益率可能達到5%做好準備。”美元亦隨著債券收益率大漲，美元指數即將創下2023年新高，漲勢已連續10周，這是自2014年以來的首次。美債收益率和美元的飆升導致美股大跌，對利率敏感的行業，如科技、房地產和可選消費行業領跌。早在上周議息會議前，美股就開始震蕩，納斯達克100指數截至9月22日的前5個交易日下跌4.74%。該指數年內一度反彈幅度逼近50%。從歷史數據來看，9月是美股一年中表現較差的月份。對于美債爆發的原因，StoneX資深分析師Jerry Chen認為，首先，由于能源價格的回升和通脹的反復，美聯儲繼續堅定其鷹派立場，誓將高利率和緊縮政策維持更長時間。最新的點陣圖暗示，今年仍有一次額外加息的可能，并且2024年降息的次數可能由4次縮減為2次。更為重要的是，美國不斷惡化的債務負擔和無節制的發債直接沖擊了債市流動性。在6月暫停債務上限后的4個月內，美國國債規模增加了1萬多億美元，總規模創歷史新高的33萬億美元。
更令人擔憂的是，“赤字-舉債-高額利息-赤字惡化“的惡性循環似乎很難停下。此外，Jerry Chen提及，美國當前的財政管理能力和政府現狀也令投資者對美債望而卻步。政府停擺危機雖然暫時解除，但由于眾議院議長被罷免，兩黨能否盡快協商出正式的預算案還是未知數。在強美元和不斷擴大的利差壓力下，數據顯示，新興市場面臨資金流出壓力，剔除股息紅利后，自2011年以來，標普500指數領先MSCI新興市場指數幅度達143%。除了美股，黃金是這波美債收益率飆升背景下大受沖擊的另一類資產。強勢美元令黃金近期暗淡無光，已經連續8天下跌。CFTC投資者持倉報告顯示，黃金的投機性凈多頭頭寸正在快速降低。而且最近一段時間，金價在跌破每盎司1900美元之后正在加速下行。機構預計全球金融市場面臨的風險正在上升。“市場正在交易這樣一種觀點，即目前的宏觀背景對美國不利的，對他國更不利。”羅伯遜稱。就中國而言，中美利差倒掛的幅度接近180BP，處于歷史最高水平。不過，由于中國央行持續的維穩信號，近期，人民幣對美元維持在7.3的關鍵水平附近。根據2003年以來的MSCI數據，美國與中國估值之間的差距只在2020年和2021年的短暫時期里如此大。作為一個新興市場，如果美元開始走弱，中國市場應該會受益。此外，美元走弱將有助于人民幣企穩。
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